**海外中资股盈利预期12月仍下行，机构看好红利板块盈利韧性**

近期，港股市场呈现出持续的调整态势，海外中资股的盈利预期在12月依然处于下行通道。华泰证券发布的研究报告指出，尽管近期政策的脉冲效应已初步显现，且市场对明年财政赤字率在3.8%-4%左右的安排已形成共识，但投资者仍处于观察阶段，密切关注地产数据的走势以及经济基本面是否能够实现持续改善，以此来判断市场的后续走向与投资机会。在这种背景下，海外中资股的盈利预期继续下降，使得市场整体情绪偏谨慎。

从具体板块来看，互联网和医药行业成为拖累盈利预期的主要因素。近期部分消费数据，如圣诞期间电影票房的走弱，影响了投资者对广告投放、电商消费等互联网业务的盈利预期。而医药行业盈利预期的变化则与海外流动性节奏高度相关。相比之下，科技硬件板块则出现明显的盈利预期上修，这主要得益于AI产业的结构性发展，催化了相关权重标的的盈利预期上修，而非电子库存周期驱动的景气机会。

尽管整体盈利预期下行，但红利板块的盈利韧性却得到了机构的普遍看好。全球经济的不确定性增加，使得投资者对风险的规避心理加剧，稳定的现金流成为许多投资者的优先选择。红利支付能力强、现金流稳定的企业，能够在复杂的经济环境中为投资者提供相对稳定的回报，这无疑提升了红利板块的吸引力。随着投资理念的转变，越来越多的机构投资者和个人投资者开始追求价值投资，红利股票因其较低的价格波动和较高的分红收益率，成为价值投资的首选。

从估值角度来看，港股红利板块的低估值特征为其提供了坚实的投资基础。相较于其他市场，港股的红利股票普遍拥有较低的市盈率，这意味着投资者可以以较低的成本获得潜在的高收益。此外，随着债券市场表现强劲，10年期国债收益率的下行，使得红利资产的配置价值进一步提升。在保险等机构大资金配置权益资产的需求上升推动下，红利板块得到了更多的资金流入。

红利板块在盈利稳定性上的表现，也为其投资价值提供了额外保障。根据最新的三季报数据，港股红利企业普遍维持了良好的盈利韧性。这使得机构资金更加愿意配置于这些稳定的资产，以保持投资组合的现金流和收益率。特别是在当前经济不确定性增加的背景下，高红利股票提供了一个相对稳定的投资选项。

从行业表现来看，港股红利板块中的金融与公用事业等行业有望在未来受益于政策环境的改善。金融板块可能会伴随整体经济的复苏和资本市场的活跃而得到提振。而公用事业在发电量同比增长及煤价低位的背景下，盈利趋势有望保持稳定。这些行业的稳定盈利，为红利板块的持续走强提供了有力支撑。

此外，红利板块的强势回归还与海外流动性的“钟摆回归”有关。近期美国经济意外指数边际走弱，续请失业金人数达到近三年新高，表明美国经济和劳动力市场可能有边际放缓的风险。然而，10年期美债利率仍然强势，且自11月中旬以来，利率和经济动能出现了背离。华泰证券认为，可关注潜在“钟摆回归”带来的港股战术交易机会，而红利板块或将在这一过程中受益。

在具体投资策略上，机构建议投资者采取哑铃策略。一方面，底仓选取盈利预期较稳健的金融、电信、交运等红利板块；另一方面，可从受益于AI产业发展、盈利预期近期持续上修的科技硬件中，挖掘对中美贸易摩擦相对不敏感的消费电子。这种策略既兼顾了红利板块的稳定性，又捕捉了科技硬件板块的成长性。

值得注意的是，尽管红利板块表现出色，但投资者在布局时仍需谨慎评估市场变化与潜在风险。当前经济环境仍充满不确定性，全球地缘政治局势、贸易关系等因素都可能对市场产生影响。因此，投资者应密切关注宏观经济形势与政策的变化，特别是影响利率和经济增长的政策动态。通过合理的资产配置和灵活的投资策略，投资者有望在红利板块中获得更好的回报。

总体来看，海外中资股盈利预期的下行并未影响机构对红利板块盈利韧性的看好。在当前经济不确定性增加的背景下，红利板块以其稳定的现金流和较高的分红收益率，成为投资者追求稳定回报的首选。未来，随着政策环境的改善和海外流动性的“钟摆回归”，红利板块有望继续保持强势表现，为投资者带来丰厚的回报。然而，投资者在布局时仍需保持谨慎，密切关注市场动态和政策变化，以确保投资安全。

1.12月海外中资股盈利预期下滑，机构聚焦红利板块盈利韧性介绍

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